澳门金莎:畜牧业发展获政策支持 11股迎升机

要点: 近期我们调研海大集团,并与公司管理层进行了交流:
饲料业务上半年盈利前景确定:公司受益豆粕价格同比大幅下行(港口现货价格监测,1H均价同比…
要点: 近期我们调研海大集团,并与公司管理层进行了交流:
饲料业务上半年盈利前景确定:公司受益豆粕价格同比大幅下行(港口现货价格监测,1H均价同比下跌约25%),结合自身对原料配方动态管理,上半年成本端压力较轻;同时公司为推广市场对饲料略有降价,但降价幅度仍小于成本下降幅度。销量方面,禽料增长较为确定;猪料销售略差,因当前存栏水平仍偏低;水产料则因华东、华中5、6月持续降雨,销售有所减缓,据此我们预计猪/禽/水产料上半年销量同比增长10%/20%/20%。总体上,上半年公司饲料业务仍保持较好的量价平衡,盈利前景较为确定。
围绕养殖产业链布局路径清晰:公司以生猪养殖为核心,并逐步围绕产业链布局:1)通过收购猪苗厂快速扩张产能,并明确“公司+农户”发展模式;2)收购川宏,借此完成上游养殖防疫领域产能落地;3)发展供应链金融,为养殖户提供资金支持,增强客户粘性。我们认为,公司布局养猪路径已然清晰:利用饲料领域资源快速切入养殖,同时围绕养殖产业链补强;远景上通过养殖业务打通产业链,并可反哺饲料业务。预计2015~2017年猪苗产能20/100/200万头,但因猪苗到生猪长传导周期,生猪出栏或略低。
内部治理完善构筑护城河:我们认为,公司盈利能力高于同行,其根本原因仍在于完善的内部治理体系构筑起护城河:1)激励体系:通过股权激励、员工持股、利润分享等措施做到各层次均有覆盖;2)信息化:通过SAP系统实现内部数据流转,做到对流程的管理,未来仍会加强外部数据管理;3)费用控制:建立对标,并逐月考核;设立运营中心,对费用综合管理;4)服务体系:提升服务人员效率,拓展服务外延,包括增加服务客户数量及服务品种数量。
澳门金莎,建议上调15/16年盈利预测14.8%/18.3%至0.52元/0.65元,预计15/16年净利润同比增速48%/26%。我们看好公司发展,饲料业务上半年盈利前景确定,同时切入养殖产业链布局路径清晰。上调目标价12%至16元,对应16年25倍市盈率,维持“推荐”评级。

市场风险偏好大幅下降,优选未来盈利有保障和估值合理的标的。生猪价格连续18
周上涨,仔猪价格超过40 元/公斤,生猪价格超过18 元/公斤,当前行…
市场风险偏好大幅下降,优选未来盈利有保障和估值合理的标的。生猪价格连续18
周上涨,仔猪价格超过40 元/公斤,生猪价格超过18
元/公斤,当前行业整体产能和库存仍是逐月下降,助力生猪等相关产品价格持续上行。由于养殖户引入初产母猪进行补栏则至少要经过13-14
个月才能形成商品猪的供应,预计生猪供应偏紧的状态将至少持续到2016
年三季度。养殖板及其相关板块景气度好转,企业盈利改善确定性最强。从业绩对产品价格弹性和估值的角度,依次推荐圣农发展、牧原股份、天邦股份、雏鹰农牧、民和股份、华英农业和海大集团等。澳门金莎 1
要点
澳门金莎:畜牧业发展获政策支持 11股迎升机。板块表现:相对于前几周的强势表现,本周农林牧渔板块表现较为低迷,周涨1.43%,行业指数表现弱于沪深300。从二级行业来看,大部分子行业出现上涨,粮油加工以及其他种植业板块涨幅最大,周涨幅分别为16.58%和10.48%。
猪价继续上涨,禽苗价格下跌:本周仔猪价格为43.53
元/公斤,生猪价格为18.70 元/公斤,猪肉价格为26.33
元/公斤,整个价格体系持续性上涨,周涨幅分别为2.52%、2.47%和0.15%。本轮仔猪涨幅>生猪涨幅>猪肉涨幅,反映的是仔猪供给缺口>生猪供给缺口>猪肉供给缺口。我们认为受生猪养殖行业产能和库存位于低位的支撑,未来价格持续上涨仍然可期。本周白羽肉鸡平均价为8
元/公斤,环比下降2.32%,毛鸭平均价为7.16
元/公斤,与上周持平。本周鸡苗平均价为2.25 元/羽,周跌10%;鸭苗价格为2.10
元/羽,周跌4.55%。
水产品价格普遍回升:水产品价格经过前几周的调整之后,本周价格普遍回升。本周鲍鱼价格为120
元/公斤,周涨3.45%,海参价格100 元/公斤,周涨6.38%,扇贝均价为7.0
元/公斤,周涨16.67%,鲤鱼价格为11.5 元/公斤,周涨1.77%,草鱼价格为10.5
元/公斤,与上周持平。
国内粮食产品价格变动不大,国际粮食期货价格有所回升:现货市场上,本周晚籼米平均价为4.12
元/公斤,较上周涨0.24%;粳米平均价为5.02元/公斤,较上周下跌2.52%。玉米现货价为2414
元/吨,小麦现货价为2370
元/吨,周涨跌幅分别为-0.17%和-0.15%。国际市场,本周cbot玉米平均收盘价373.5
美分/蒲式耳,周涨0.47%;cbot 小麦平均收盘价513
美分/蒲式耳,周涨2.96%。
豆类期货仍位于低位:国内期货市场上,大豆平均价为4211
元/吨,周涨1.35%;豆粕平均价为2580
元/吨,与上周持平。国际市场,本周cbot大豆平均价为1008 美分/蒲式耳,cbot
豆粕平均价为352.5 美元/吨,周涨跌幅分别为2.96%和-0.76%。
牧原股份:猪价上涨基础仍在,公司盈利仍有空间
牧原股份 公布2015年中报。
2015年上半年公司实现营业收入11.25亿元,同比微增4.31%;归属于母公司所有者的净利润0.47亿元,同比增加158.21%;基本每股收益0.10元。
点评:
价格上涨拉动营收。截止6月,公司商品猪销售均价连续三月上涨,相比3月份涨幅为35%;其中6月单月销售均价15.14元/公斤,环比上涨8.4%。上半年公司生猪销售同比基本持平,尚未完成2015年公司计划出栏生猪量的一半,下半年仍需努力。
二季度开始扭亏为盈。2015年一季度,由于全国生猪平均价格下跌导致公司亏损0.20亿元。3月以来猪价的上涨改善了公司盈利状况,从第二季度单季情况来看,虽然公司营业收入同比略减0.69%,但归属于母公司所有者的净利润同比增加370.95%,扭转了公司此前不盈利的状态。
猪价向上基础仍在,拐点确立。当前产能仍在削减,存栏依然下降。6月能繁母猪存栏3889万头,环比减少24万头,连续22月下降;虽然猪粮比基本破7,但养户仍处盈亏平衡状态,6月生猪存栏环比下降154万头,连续9个月下降,显示养户补栏仍不积极,基本处于消化现有产能的状态。产能过剩压力缓解,奠定猪价长期向上的基础。
给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司eps分别为1.34元、2.04元,按7月30日收盘价69.39元计算,对应市盈率分别51.78倍、34.01倍,公司大规模产业链一体化的经营模式,抗风险能力和盈利能力强,猪价上涨时业绩弹性大,维持“增持”的投资评级。
风险提示:产能淘汰力度不如预期的风险;价格波动的风险。
海大集团:畜禽链战略布局提供长期成长动力
事件:公司发布 2015 年半年度报告,实现营业收入 96.5 亿元,同比增长
8.04%,归属于上市公司股东净利润 2.88 亿元,同比增长 42.03%, eps0.19
元/股。同时公司拟按 10 股派发现金 0.65 元。
海大集团 2015
年上半年饲料主业继续凭借成本管控、产品结构调整、服务深化而增长,动保业务因产品逐渐受到养殖户认可而打开高增长通道,畜禽链产业链也迅速介入。
饲料业务实现 86.54 亿元收入,同比提升 7.82%,毛利率为 11.27%,同比提升
1.4 个百分点。草根调研显示,公司整体饲料销量 262 万吨,同比增长 13.91%,
其中预计禽料增长 20%、猪料持平、鱼虾料增长 10%左右;而毛利率方面,
因优秀原料采购和产品结构优化影响,毛利率提升 1ppt
以上,其中虾料毛利率就提升超过
2%。除此之外,海大上半年深化服务体系,效果显着:推出更多高效的养殖模式,降低养殖成本;同时增加服务人员薪酬,提升团队服务激情和服务质量。
动保业务实现销售收入 1.12 亿元,同比增长 44.51%,毛利率为
50.75%,同比提升
0.99个百分点。凭借公司过硬的研发与技术水平以及薛总等重点突破,调水产品品牌聚焦、服务到位,我们判断这块业务未来仍将获得较高增长,未来
2-3 年维持 30-50%以上是大概率事件。另外,农产品业务实现销售收入 1.64
亿元,同比增长 12.93%,毛利率为 30.54%,同比提升 0.56 个百分点。
公司上半年特别亮眼的是积极布局畜禽产业链,开拓新增长点, 2016 年约出栏
50-60 万。
其中公司扩大自有肉猪养殖规模,开拓“公司+农户”的肉猪养殖模式。公司对肉猪养殖产业投资超过三年,肉猪养殖一直是公司技术研发、人员培训的重要平台,当前公司现有自建猪场肉猪年出栏产能超过
10 万头。
2015 年饲料将实现多区域齐发力增长, 动保板块有望继续贡献利润增量,
总体业绩增长 40%可期。 2015年全年公司将继续凭借优质服务提升黏性、
开拓市场, 推动饲料业务实现超越行业增速的增长: 分区域来看,预计 15
年华南猪料目标 30%增长, 禽链和水产料 20%增长。
华东区域本来特种料和虾料是亮点, 预计 30%增长;华中形势良好,至少
20%增长。同时预计公司毛利率提升约 1%左右,整体盈利增长 40%左右。
从中长期战略来看,海大集团未来将重点发展畜禽链板块,
首先通过合作养殖的轻资产模式快速扩张体量,预计大致规划 2 年 100 万头, 3
年 200
万头,并协同带动猪饲料的放量增长;其次公司通过川宏生物进入猪用疫苗领域,补齐疫苗板块的同时获得新的增长点;最后公司通过小贷公司为客户提供金融支持,在完善服务体系的基础上开辟收入来源。因此公司未来在猪链的布局不仅彰显了战略扩张意图,并能够保证未来3-5
年内 20-30%左右的业绩持续稳定增长。
我们维持 2014-16 年盈利预测eps 为 0.37、 0.49、 0.67 元,同比增长 61%、
32%、 39%,
我们当前继续重点推荐海大集团——价值洼地、加速转型的优质成长白马,按照2015
年 0.49 元*30+并购+互联转型=中期市值看到 400 亿元,上调目标价
26.6,给予“买入”建议。
圣农发展:最深的底部,最稳的趋势,最好的买点
下修半年报业绩预告,但底部确定无疑。公司前期下修了15
年半年报业绩预告,从原先的-25000 到-16500 万,下修正至-36000 至-34000
万,即二季度单季亏损约1.5
亿元。由于二季度鸡苗和毛鸡价格都非常低迷,公司也难以独善其身,加之部分加工型企业采购商压价力度过大,最终使得上半年亏损较大。但我们认为,一方面,7
月份苗价和毛鸡价格都反弹明确(目前公司的均价已升至10400
元/吨左右);另一方面,上游产能大幅缩减带来的后市价格确定性上涨,都印证着禽产业链底部的明确到来。
产能扩张有序,全年3.5 亿羽无忧。公司15q2 屠宰量在8000
万羽左右,上半年合计1.5 亿羽,我们预计下半年屠宰量在2 亿羽左右,全年3.5
亿羽的目标完成无忧。
行业复苏明确,且持续时间持久。1)大面积的中小厂倒闭已经基本结束,刚性淘汰;2)食品安全问题的重要性越来越高,未来会导致安全肉类食品供给的不足;3)今年美国祖代鸡进口无望,全年引种量预计不足70
万套,预计明年80~100
万套;4)猪价已起,历史上看“猪鸡不分家”,鸡价不会沉寂太久。
与麦当劳的合作不断加码深入。目前公司的生食和熟食基本均占到了肯德基国内采购量的约50%,而麦当劳目前则是生食占其国内采购的30%,熟食相对较少。未来公司会不断加大与麦当劳的合作,且对于麦当劳而言,要实现其在中国的发展目标(在全球主要国家范围内,目前大约只有中国和日本,麦当劳的门店数量明显少于肯德基),也需要公司这样品质高、规模大的供货商助力。
kkr 助力公司管理效率、考核机制、合作并购等各项事宜。kkr
主要是两个团队,一个投资团队,一个是投后管理团队,对于公司的效率提升、绩效考核、激励、管理模式、寻求外部合作并购等方面帮助非常大。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017 年的eps
分别为0.19、0.81元和1.26
元,考虑到行业复苏的态势和公司的龙头地位,维持“买入”评级,目标价25.20
元,对应2017 年20 倍的pe 估值。
风险提示。肉鸡价格继续大幅下跌。(来源:海通证券

   
生猪养殖小幅亏损,动保业务增长良好。其他水产相关业务方面,公司的水产动保产品保持25-30%的增速,毛利率也保持50%以上,表现良好。水产苗种收入同比增长21.77%,毛利率大幅提升至50.45%。产业链整体配套业务发展势头强劲,且毛利率高。生猪养殖方面,上半年出栏30万头,同比增长36.36%,单头养殖成本得以有效下降,但由于猪价低迷叠加其他储备项目的前期费用投入,整体亏损约6000万元。贸易业务收入同比下滑23.39%,毛利率小幅回落至3.04%,因中美贸易摩擦和资金成本上行、汇率波动较大,公司主动缩减贸易业务规模,降低风险。

A股畜牧业上市公司一览:大康牧业、雏鹰农牧 、新五丰、大北农、海大集团、
高金食品

   
费用端小幅增加,布局中期销售目标。公司今年提出2000万吨的五年饲料销售目标,并开始在产能、销售人员等上面做储备和布局,销售费用率和管理费用率都有小幅提升,此外为了投资生猪养殖项目、扩张饲料产能等,公司也增加了长期借款,加上利息成本上涨,财务费用率也小幅上升,整体三项费用率为7.27%,同比增加0.61个百分点。

财政部网站23日消息,为提升我国牛羊肉等畜牧产品生产能力,特别是大中城市的应急供应保障能力,促进实现畜牧产品的有效供应和市场稳定,2015年,中央财政安排资金12.88亿元扶持畜牧业发展,比2014年同口径增加1.88亿元。

   
高端水产品价格维持高景气,饲料业务保持量利齐升。2018年上半年公司销售饲料456万吨,同比增长23.24%,单价小幅提高,贡献收入146.97亿元,同比增长30.62%。其中,水产料销量增长26.57%,相较一季度增幅放缓,主要是普通鱼供应增加而价格回落,而近几年受益消费升级的高端名优水产品价格稳定、养殖利润良好,高端膨化料依旧保持40%增长;猪料销量同比增长68.56%,前期持续的产品、产能投入初见成效,竞争力在养殖利润低迷的背景下持续提升;禽料销量同比增长9.36%,受行业景气度(蛋禽和鸭类)以及环保政策影响,市场需求下滑,增速有所放缓,但随着行业景气度好转,近两月禽料增速已经恢复至同比25-30%。因产品结构的优化,尽管受到原料豆粕价格的大幅波动影响,饲料综合毛利率仍同比提升0.26个百分点至11.86%,为公司的主要利润来源。

正邦科技:业绩大幅改善,充分受益养殖景气上行

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入176.8亿元,同比增长21.67%,归母净利润6.0亿元,同比增长15.75%,扣非后归母净利润5.8亿元,同比增长15.83%,预计1-9月归母净利润11.5-14.9亿元,同比增长0%-30%。

我们维持 2014-16 年盈利预测EPS 为 0.37、 0.49、 0.67 元,同比增长 61%、
32%、 39%,
我们当前继续重点推荐海大集团——价值洼地、加速转型的优质成长白马,按照2015
年 0.49 元*30+并购+互联转型=中期市值看到 400 亿元,上调目标价
26.6,给予“买入”建议。

    风险提示:天气灾害、疫病;行业政策变动;原料价格大幅波动。

其中:10.88亿元用于扶持畜禽标准化养殖,重点支持适度规模化生猪、蛋鸡、肉鸡、肉牛、肉羊养殖场进行标准化改造,改善圈舍、养殖设施装备、环境调控、防疫消毒等基础设施条件,注重节水设施、清粪设施、漏缝地板、疫病防控、自动化环境控制等;2亿元用于扶持渔业标准化、规模化健康养殖。

   
目前看,公司的主营饲料业务发展符合预期,全年销量预计突破1000万吨,下半年预计水产料保持15-20%增长,高端膨化料有望维持35-40%增速,而禽料增速恢复到20%以上。公司战略思路清晰,核心竞争力突出,综合优势明显,预计2018-19年公司净利润为14.3亿元、18.3亿元,维持“买入”评级。

公司上半年特别亮眼的是积极布局畜禽产业链,开拓新增长点, 2016 年约出栏
50-60 万。
其中公司扩大自有肉猪养殖规模,开拓“公司+农户”的肉猪养殖模式。公司对肉猪养殖产业投资超过三年,肉猪养殖一直是公司技术研发、人员培训的重要平台,当前公司现有自建猪场肉猪年出栏产能超过
10 万头。

饲料业务:毛利率提升0.6 个百分点。上半年,公司饲料业务收入71.38
亿元,毛利率6.2%。实现销量222 万吨,其中猪料/禽料分别104/109 万吨。

风险提示:猪价大幅下跌、公司互联网业务开展不达预期。

雏鹰模式升级,优化成本叠加产能高速扩张。新雏鹰模式中公司将养殖场建设、设备投资环节交给合作方,猪舍管理和养殖则交给农户,自身实现轻资产运营。养殖模式的改造升级一方面将改善公司养殖成本,猪舍转让后获得的大量资金以及人工投入的大幅减少将使得公司财务费用和管理费用得到大幅下降。预计能够节约养殖环节成本60
元/头。另一方面,公司通过新型养殖模式对于固定资产投入的大幅减少以及人员管理方面的优化则使得产能得到快速提升,新模式下公司吉林和内蒙项目将得到加速推进,预计全部投产后公司产能将达到1000万头。预计公司15,16
年公司生猪出栏规模达到200 万和350 万头。

受益猪价回升,2 季度实现盈利。上半年,公司实现收入83.32
亿元,归母净利润640 万,扣非归母净利润-2496
万,非经常性损益主要来自政府补助。2 季度,公司实现收入47.63
亿元,归母净利润6927 万,如期扭亏。公司预告前3 季度净利区间1.2~1.8 亿。

2015 年饲料将实现多区域齐发力增长, 动保板块有望继续贡献利润增量,
总体业绩增长 40%可期。 2015年全年公司将继续凭借优质服务提升黏性、
开拓市场, 推动饲料业务实现超越行业增速的增长: 分区域来看,预计 15
年华南猪料目标 30%增长, 禽链和水产料 20%增长。
华东区域本来特种料和虾料是亮点, 预计 30%增长;华中形势良好,至少
20%增长。同时预计公司毛利率提升约 1%左右,整体盈利增长 40%左右。

养殖业务:肥猪比例提升,估算头均毛利约45
元。上半年,公司生猪养殖业务收入9.25 亿元,出栏生猪75.67
万头,种猪/仔猪/肥猪分别为3.57/12.41/59.69
万头,肥猪占比达78.9%,估算头均毛利约45
元。未来成长性方面,公司将以东北、华中区域为中心,外延辐射型扩张产能,预计2015-17
年出栏量200/280/380 万头。

生鲜熟食渠道方面的布局逐步完善,业绩有望迎来爆发。公司一方面对于原有专卖店模式进行改善,关闭考核不合格门店,将销售模式变更为总代理制,并于今年7
月底全部取消保底利润,控制终端店铺推广成本;另一方面,公司积极探索互联网销售模式,先后收购淘豆食品以及杰夫电商,打造互联网销售平台,了解消费者的需求并依此研发自身猪肉产品。目前淘豆食品月营收规模已超过1500
万元,未来将成为公司向下游延伸的重要自有销售平台。

生猪行情将保持长期景气,价格有望突破前期高点。短期来看,随着9月份学校开学以及天气转凉带动需求的增加,猪价有望迎来新一轮上涨。长期来看,能繁母猪存栏继续下行则使得未来12
个月内生猪供应将处于持续紧缩状态,生猪价格仍将保持持续景气行情,价格高点有望突破20
元/公斤。此次能繁母猪存栏低点低于10-11 周期,而需求的绝对量高于2010-2011
年,根据我们的测算,预计2015 年生猪短缺1517 万头,2016 年短缺3462
万头,短缺幅度大于2011 年。整体预计15 年生猪均价15 元/公斤,16
年生猪均价17 元/公斤。

给予“买入”评级。我们预计公司15、16 年EPS 分别为0.33 元和0.87
元。给予公司“买入”评级。

民和股份:顺周期布局,禽板块弹性标的

我们看好公司在周期上升阶段的股价表现,参考畜禽养殖板块及民和自身历史估值情况,保守给予公司景气高点年份15
倍PE,对应目标价16.51 元,重申“买入”评级

新业务处蓄势阶段:“新壮态”营养液是未来公司的新增看点,毛利率水较高,此产品利用发酵后产生的沼渣和沼液生产生物有机肥和有机液体营养液,这种产品可以能够全方面的激发植物的生长潜能、改善土壤环境,例如新状态叶面肥,他的养分利用率达到了70%以上,而普通肥料一般在40%以下,因此可以解决目前市场上养分高但是吸收率低的问题。但在推广初期,营销投入仍然较大,仍然需要培育一段时间,而民和生物科技有限公司申请在新三板上市,有助于提升公司整体估值。

[PAGE@默认页1]

同时,选择河北、吉林等10个省开展促进金融支农创新试点,支持试点省将中央财政补助资金用于采取信贷担保、贴息等方式引导和带动金融资本,放大财政资金使用效益。

从中长期战略来看,海大集团未来将重点发展畜禽链板块,
首先通过合作养殖的轻资产模式快速扩张体量,预计大致规划 2 年 100 万头, 3
年 200
万头,并协同带动猪饲料的放量增长;其次公司通过川宏生物进入猪用疫苗领域,补齐疫苗板块的同时获得新的增长点;最后公司通过小贷公司为客户提供金融支持,在完善服务体系的基础上开辟收入来源。因此公司未来在猪链的布局不仅彰显了战略扩张意图,并能够保证未来3-5
年内 20-30%左右的业绩持续稳定增长。

近期我们通过电话会议的方式对于雏鹰农牧进行调研。

民和股份有望充分受益于板块弹性:公司是我国最大的父母代笼养种鸡养殖企业,并且一直致力于父母代肉种鸡饲料和商品代肉鸡苗的生产,目前公司在主产区山东占比约6%-7%。公司目前禽苗、鸡肉制品占公司收入90%左右,其中禽苗收入占比约40%,公司目前拥有2.4
亿羽禽苗、6.9 万吨鸡肉制品的产能,将成为禽板块反转的直接受益标的。

给予“增持”评级。上半年公司饲料业务强化内部管理、生猪养殖受益行业复苏,未来公司将积极向现代农业综合服务商转型。若不考虑增发影响,预计2015-17
年EPS 为0.53/0.92/1.19 元;若考虑增发影响,预计2015-17 年EPS
为0.58/0.95/1.3 元。参考行业平均估值,给予公司2016 年30
倍PE,维持目标价27.87 元,“增持”评级。

海大集团 2015
年上半年饲料主业继续凭借成本管控、产品结构调整、服务深化而增长,动保业务因产品逐渐受到养殖户认可而打开高增长通道,畜禽链产业链也迅速介入。

事件:公司发布 2015 年半年度报告,实现营业收入 96.5 亿元,同比增长
8.04%,归属于上市公司股东净利润 2.88 亿元,同比增长 42.03%, EPS0.19
元/股。同时公司拟按 10 股派发现金 0.65 元.

海大集团:全年业绩高增长确定,畜禽链战略布局提供长期成长动力

供给收缩逻辑助推禽板块景气度有望回升:受年初美国禽流感影响,祖代鸡引种预计到4
季度才会恢复,全年引种量预计不到90
万套,将是近年来首次在均衡位置之下,要比2013
年下滑一半左右,供给收缩的逻辑也将在禽板块上演绎,考虑到引种到出栏的滞后周期影响,预计2016
年将会出现出栏明显下滑,需求端,目前鸡肉/猪肉比价达到0.41
的低位,相比0.66
左右的均衡位置仍有差距,从历史上看,畜禽不分家,因此我们看好猪价上涨对鸡肉需求的拉动,看好禽板块有望于2016
年迎来景气度提升阶段。

风险提示:项目建设不达预期。

消费持续低迷;禽流感意外爆发。

饲料业务实现 86.54 亿元收入,同比提升 7.82%,毛利率为 11.27%,同比提升
1.4 个百分点。草根调研显示,公司整体饲料销量 262 万吨,同比增长 13.91%,
其中预计禽料增长 20%、猪料持平、鱼虾料增长 10%左右;而毛利率方面,
因优秀原料采购和产品结构优化影响,毛利率提升 1PPT
以上,其中虾料毛利率就提升超过
2%。除此之外,海大上半年深化服务体系,效果显着:推出更多高效的养殖模式,降低养殖成本;同时增加服务人员薪酬,提升团队服务激情和服务质量。

雏鹰农牧:关注猪价上涨和公司养殖模式升级

中央财政安排资金12.88亿扶持畜牧业发展

动保业务实现销售收入 1.12 亿元,同比增长 44.51%,毛利率为
50.75%,同比提升
0.99个百分点。凭借公司过硬的研发与技术水平以及薛总等重点突破,调水产品品牌聚焦、服务到位,我们判断这块业务未来仍将获得较高增长,未来
2-3 年维持 30-50%以上是大概率事件。另外,农产品业务实现销售收入 1.64
亿元,同比增长 12.93%,毛利率为 30.54%,同比提升 0.56 个百分点。

相关文章